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June 22, 2023

不久前,老蕭受邀出席一個理財培訓營,以主講嘉賓的身份,與出席者們進行分享與交流。活動結束後,一位營員拉著老蕭,詢問了一個挺有趣的問題:「我聽說長期投資股市,可以獲得年均 8% - 10% 的報酬,這是事實嗎?」

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我們先將這位朋友的疑惑拆成兩個部份來看。第一、所謂「長期」,是一個相對的概念,在不同投資者的心裡,對於「長期」,概念上可以是天差地遠的。老蕭曾遇過一位,剛踏入職場, 21歲想要投資信託基金的社會新鮮人,他說自己願意堅守長期投資的策略,但最後卻在 8個月後,將自己基金組合的單位全數賣出。訝異的老蕭詢問後才發現,對這位年輕朋友來說,長期的意思為半年左右。

那基金顧問、理財規劃師等專業人士口中的「長期」,究竟是多長呢?通常,我們會以經濟的景氣循環週期作為依據,也就是經濟發展走過一個擴張收縮期的循環,間中經歷「衰退 – 復甦 – 成長 – 榮景」四個階段。以全球經濟火車頭的美國來說,一個景氣循環週期,通常落在 6至12年之間。

多數時候,當我們的投資歷經這樣一個週期,就能撇除許多由投資情緒、貨幣匯率波動,甚至是運氣所引起的不確定因素,顯現真正的投資增長。

所以結論是,當我們談及「長期投資」,6年,應被視為中長期;10年以上的投資歷程,才能算是長期。

第二點,關於長期年均 8% - 10%的股市投資報酬,同樣是以美國股市的標普 500指數來看,1965 至 2022年的平均年化報酬率為 9.9%,確實落在 8% -12%的區間。但是,談到這點通常會產生另一個迷思,那就是整體數據的特征,很多時候並不能以平均值來表達。

怎麼說呢?我們以最靠近的 15年來回溯(2008 - 2022),標普 500指數的年度報酬率依序為 -37.0%、+26.5%、+15.1%、 +2.1%、+16.0%、+32.4%、+13.7%、+1.4%、+12.0%、21.8%、-4.4%、+31.5%、+18.4%、+28.7%、-18.1%

大家若仔細查看上述的一連串數字,就會發現在這 15年中,沒有一年的標普 500指數報酬率落在 8% - 10% 之間,跨度可以從 -37.0%(2008年)至 +32.4%(2013年)都有,但這 15年的年化平均報酬率,確實為 8.8%。

巨大落差

以這樣的狀況來看,如果一位投資人只關心長期的平均投資報酬率,可能就會與其預期承擔的投資風險高低,出現一個巨大的落差。打個比方,如果一位投資者在2008年頭入場投資美國股市,心理預期一年後獲得 +8.0%的回酬,結果卻迎來因次貸風暴引起的金融危機,結果該年投資成績為 -37.0%,這很可能是他想也沒想過的劇烈波動。

回到一開始的提問:「長期投資股市,可以獲得年均 8% - 10% 的報酬,是否屬實?」未來如何自然沒有人能保證,但根據歷史數據來看,答案其實是肯定。大家必須注意的是,過程並不一定如大家想象的四平八穩,所以前提是堅守真實意義上的「長期」(10年以上),清楚了解過程中可能出現的劇烈波動,只是一條必經之路。除此之外,越能做到不在乎投資過程的「懶惰」投資人,通常最終的投資回酬成績,要優於天天看盤,受情緒影響而不停在市場殺進殺出的投資人。

此文章原文刊登於《東方日報》「龍門陣」2023年6月22日《理財開路》專欄,由理財老司機撰寫。原文鏈結在此

老蕭是馬來西亞理財規劃師協會(FPAM)及投資經理聯合會(FIMM)的認證會員,身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族,擁有國際認證高級理財顧問(CFP TM)資格。

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