基金分利與股票股息（二）

老蕭在前文說明了基金分利的部份，再來我們聊聊普遍存在於社會大眾，對於股票股息（Stock Dividend）的誤解。

常年派發高股息的企業，其股票就一定是回酬出色的投資工具嗎？那倒未必。股息與基金分利的概念其實大致相同，都是將一整個蛋糕切割一小片下來，分給所有持有人，大家手中多了一小塊蛋糕，但同時大家共同持有的整個蛋糕，體積其實跟著變小了。

舉例說明，當你持有一家公司 100股的股票，派息前股價為 2令吉，即將派息每股 0.3令吉，派息前你持有的股票市值為 200令吉；派息後，你獲得 30令吉的現金股息，但因股價在派息後變成 1.7令吉，你所持有的股票市值為 170令吉，加上現金股息，你的資產還是 200令吉，實質上沒有改變。要是派完息後股價持續下跌，並沒有回到派息前的價格，那你就得面對領了股息，卻賠上股價的狀況。

許多投資者，尤其是投資新手，對於分利、派息這樣的金融術語，最直觀的誤判就是認為它們都是額外的報酬，若是放在英語的語境之中，利息（Interest）和股息（Dividend）就是全然不同的概念，但在中文，兩者相對容易被混淆。當你聽到「股息投資」這樣的投資策略時，千萬別誤以為,只要單純地挑選常年派發高股息的公司就行。資深且成功的股息投資者，他們挑選的所謂「高息股」，必定是派發股息之餘，（股價）還能持續成長的企業，這樣一來，在收穫不錯的股息收入之餘，投入的資本才能茁壯地增長起來。所以，一家企業的素質取決於它能通過日常營運獲利多少，而不是發放了多少股息。

通常，一家擁有固定派息政策的公司，每年都會進行獲利結算，將賺到的盈餘，選擇保留部份投入再投資，剩下的則發放股息給股東。但也有一些企業，例如股神巴菲特經營的波克夏（Berkshire Hathaway），選擇完全不發放股息。波克夏保留 100%的盈餘並善加利用，長期能夠產生驚人的複利效應，除了增加公司的發展動能，其背後的用意，是希望持有波克夏股份的股東們，能獲得利益最大化的投資效能。

別殺雞取卵

我們假設，一位自 1965年以 1千元入股波克夏的投資者，至2022年為止這筆投資變成了多少錢呢？答案是約 379萬元，換句話說在巴菲特的運籌帷幄下，在這 58年的時間裡，為這位股東創造出每年 +19.8%的平均年化報酬率。要是巴菲特改變公司政策決定年年派息，老蕭認為，大多數的波克夏投資者絕對不樂意，因為這將形成殺雞取卵的局面。

為股票股息的概念做個總結，其實就是上市企業在不同的發展階段，調控公司資金運用手段的一種體現。一些派息較高的大型企業（藍籌股），由於規模龐大業務的成長空間有限，所以更樂意將盈餘以股息的方式交還給股東們。但尚處在高速成長階段的上市企業，通常需要更多資金去拓展生意版圖，就更樂意保留更多的公司盈餘，而不會選擇派發高股息。以資本的角度來說，錢放在公司的銀行帳戶裡，和放在股東們的口袋裡，差別就是安放之處的不同，僅此而已。