by 老蕭

June 15, 2023

老蕭在前文說明了基金分利的部份,再來我們聊聊普遍存在於社會大眾,對於股票股息(Stock Dividend)的誤解。

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常年派發高股息的企業,其股票就一定是回酬出色的投資工具嗎?那倒未必。股息與基金分利的概念其實大致相同,都是將一整個蛋糕切割一小片下來,分給所有持有人,大家手中多了一小塊蛋糕,但同時大家共同持有的整個蛋糕,體積其實跟著變小了。

舉例說明,當你持有一家公司 100股的股票,派息前股價為 2令吉,即將派息每股 0.3令吉,派息前你持有的股票市值為 200令吉;派息後,你獲得 30令吉的現金股息,但因股價在派息後變成 1.7令吉,你所持有的股票市值為 170令吉,加上現金股息,你的資產還是 200令吉,實質上沒有改變。要是派完息後股價持續下跌,並沒有回到派息前的價格,那你就得面對領了股息,卻賠上股價的狀況。

許多投資者,尤其是投資新手,對於分利、派息這樣的金融術語,最直觀的誤判就是認為它們都是額外的報酬,若是放在英語的語境之中,利息(Interest)和股息(Dividend)就是全然不同的概念,但在中文,兩者相對容易被混淆。當你聽到「股息投資」這樣的投資策略時,千萬別誤以為,只要單純地挑選常年派發高股息的公司就行。資深且成功的股息投資者,他們挑選的所謂「高息股」,必定是派發股息之餘,(股價)還能持續成長的企業,這樣一來,在收穫不錯的股息收入之餘,投入的資本才能茁壯地增長起來。所以,一家企業的素質取決於它能通過日常營運獲利多少,而不是發放了多少股息。

通常,一家擁有固定派息政策的公司,每年都會進行獲利結算,將賺到的盈餘,選擇保留部份投入再投資,剩下的則發放股息給股東。但也有一些企業,例如股神巴菲特經營的波克夏(Berkshire Hathaway),選擇完全不發放股息。波克夏保留 100%的盈餘並善加利用,長期能夠產生驚人的複利效應,除了增加公司的發展動能,其背後的用意,是希望持有波克夏股份的股東們,能獲得利益最大化的投資效能。

別殺雞取卵

我們假設,一位自 1965年以 1千元入股波克夏的投資者,至2022年為止這筆投資變成了多少錢呢?答案是約 379萬元,換句話說在巴菲特的運籌帷幄下,在這 58年的時間裡,為這位股東創造出每年 +19.8%的平均年化報酬率。要是巴菲特改變公司政策決定年年派息,老蕭認為,大多數的波克夏投資者絕對不樂意,因為這將形成殺雞取卵的局面。

為股票股息的概念做個總結,其實就是上市企業在不同的發展階段,調控公司資金運用手段的一種體現。一些派息較高的大型企業(藍籌股),由於規模龐大業務的成長空間有限,所以更樂意將盈餘以股息的方式交還給股東們。但尚處在高速成長階段的上市企業,通常需要更多資金去拓展生意版圖,就更樂意保留更多的公司盈餘,而不會選擇派發高股息。以資本的角度來說,錢放在公司的銀行帳戶裡,和放在股東們的口袋裡,差別就是安放之處的不同,僅此而已。

此文章原文刊登於《東方日報》「龍門陣」2023年6月15日《理財開路》專欄,由理財老司機撰寫。原文鏈結在此

老蕭是馬來西亞理財規劃師協會(FPAM)及投資經理聯合會(FIMM)的認證會員,身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族,擁有國際認證高級理財顧問(CFP TM)資格。

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老蕭

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