為了分散風險，多買幾檔基金就行？錯！

最近老蕭有位失聯許久的老同學，突然給自己發來訊息，說自己投資信託基金十餘年，但投資成績平平，想要尋求老蕭的建議。當他發來自己所持有的基金名稱列表，老蕭尚未細看就發現一個問題癥結所在，那就是買得太多，「相關性」又太高。

這位老同學一共持有十餘檔基金，是過去這些年來，服務他的基金顧問所陸續推薦買入的。那位顧問的投資理念是，買得越分散、持有越多檔的基金，就越能夠分散風險，這樣的理念乍聽之下挺有道理，但憑其建議下選擇買入的基金來看，實則犯下了根本上的失誤。

首先，我們投資時常說要「分散風險」，那究竟是要分散什麼風險呢？最主要的，是一檔基金，或一個市場可能出現長期表現不佳的狀況，雖然一檔基金持有許多的投資標的，例如一國股市中眾多上市公司的股份，但如果單一持有這樣的一檔基金，在資產配置的概念下，將自己的所有投資押寶在單一市場，就會顯得過於集中，當這個市場處著長期、大幅的跌勢，很多時候該檔基金持有的眾多資產價格，很難有倖免的狀況發生。

再來，另一個則是波動風險，意即在投資市場出現短期的價格波動，若出現巨幅跌勢的狀態下，而投資人剛好需要賣掉持有的單一基金，就意味著需要承擔損失並離場，這是許多投資者都極力避免發生的情況。

正是「集中風險」及「波動風險」的存在，讓專業的基金顧問或「久戰沙場」的投資人，深信資產配置的重要性。從資產的類型來說，如果無法確定自己所持有的全部投資，都是為了達致十年或以上的財務目標，許多人會選擇一定比例的「股債配置」，例如一半的投資在股票基金，另一半則是納入債券基金，並時不時在比例失衡時，通過「轉換」（Switching）的方式，將「股債配置」的比例拉回到50%-50%。

相關性過高

如果是單一的資產類型如股票，資產的配置重點則是「相關性」。如果持有多檔相同市場，或持股類似的基金，就會出現相關性過高，全部基金同漲同跌，而老蕭的老同學，面對的正是這樣的情況。十餘年前，本地基金市場除了大馬股票基金，最夯的就是中國股票基金，發展至今天，必須很老實地說，這兩個股市的表現目前看來並不佳，而老同學持有的十餘檔基金，皆只集中在這兩個股市，且多檔基金的持股大同小異，當然很難看到優秀的回酬表現。

這樣比喻好了，我們決定同時經營兩家賣冰淇淋的檔口，在天氣炎熱的時候，自然是客似雲來，許多顧客都想要通過品嘗冰淇淋來解暑；但是在雨季或陰天時，冰淇淋的銷量也會因為天氣的變化而直線下降。如此一來，若我們選擇只經營一個冰淇淋檔口，另一盤生意我們選擇的是賣雨具的檔口，在艷陽高照時生意固然不好；但陰天、雨天時顧客卻能絡繹不絕，這樣就能形成兩盤「負相關」生意的組合，進而對沖掉長期陰雨或晴朗，所帶來的外部環境因素變化下，導致的生意不穩定。

同理，在組建信託基金的投資組合時，我們不應該只依照時下最流行的投資主題，或者備受歡迎的投資市場，將所有「籌碼」押在相同或相似的基金當中，而應該圍繞「相關性低」或「負相關」的基金來做選擇。持有在許多時候互有漲跌的基金，雖然大多數情況下不能實現超額報酬的表現，但卻是讓資產平穩增長的關鍵，因為只要是選擇了優秀的基金，互有漲跌時能夠成功抵消掉市場波動帶來的風險，卻不會犧牲長期的投資報酬。

以過往的歷史記錄來看，投資股票基金時，像是美國和中國股市，就很明顯是「相關性低」的選擇，老蕭的老同學與其單押在中國股市，其實將自己的投資組合涵蓋這兩個市場的話，會是更理想的選擇。追根究底，投資時想要分散風險，擁有很多資產並不足矣，擁有很多不同的資產，才是關鍵所在。