令吉穩定幣是什麼？：國行 3 個試點和你現在就要懂的 3 件事

穩定幣是什麼？令吉穩定幣的運作原理

在解釋令吉穩定幣之前，先要理解它解決了什麼問題。

2025 年，全球有一種支付工具的年交易量，連續兩年超越了 Visa 和 Mastercard 的總和。它不是任何新款電子錢包，不是任何銀行推出的新服務，更不是任何科技巨頭的最新產品。它是穩定幣，而大多數馬來西亞人，可能至今還沒了解過它。

相信大家一定知道諸如比特幣、以太坊等加密貨幣，像是比特幣時至今日已經面世約 15 年，但是它的最大缺點，不是它不值錢，而是它太不穩定。今天漲 20%、明天跌 30%，這樣的「貨幣」根本沒辦法用來日常付款，而穩定幣就是為了解決這個問題而誕生的。

老蕭用一個最直白的比喻：想像你把 RM100 交給某個機構，它在數字世界裡給你 100 個代幣，每個代幣（預期）永遠等於 RM1。你可以拿這些代幣在全球任何地方進行轉帳、匯款、支付，24 小時不停歇也沒有休息日，不需要金融機構作為中間人，幾秒鐘就能到賬。當你想要換回現金，就把代幣交回去，取回 RM100。

說白了，它不是投資品，它是「數字現金」，就像你電子錢包中的餘額，但是卻跳脫出電子錢包的服務供應商。

那這樣的代幣為什麼能夠維持穩定，不會像比特幣一樣上下波動？答案是套利機制（arbitrage mechanism）。以美元穩定幣為例，發行機構承諾隨時以 1 元買入、1 美元賣出，不限量。一旦市場價格偏離，套利者會立即介入修正，把價格自動鎖定在 1 美元附近。而這個承諾能夠兌現，是因為每發行 1 美元的穩定幣，背後通常有至少 1 美元的儲備資產做擔保，例如短期美國國債（US Treasury bills）。

目前全球最主要的兩種穩定幣是 USDT（Tether公司發行）和 USDC（Circle 公司發行），兩者合計佔整個穩定幣市場大約 85%，都是盯住美元的。穩定幣，會是金融的未來，還是泡沫？

各國政府為何積極推行穩定幣政策並立法？

其實穩定幣的概念存在超過十年了，為何在近兩年一躍成為各國金融政策的共同焦點？因為數據說話了。

2025 年，穩定幣全年鏈上交易量達到 33 萬億美元，超越了 Visa 和 Mastercard 合計的 25.5 萬億美元。這個數字在五年前幾乎是零。在跨境結算方面，許多企業/B2B已積極利用穩定幣結算，在 2025 年按年增長超過 700%，整個真實經濟活動的穩定幣支付規模接近 4,000 億美元，而且還在持續、快速擴張。

穩定幣解決了困擾全球貿易已久的痛點：跨境匯款又慢又貴。傳統銀行跨境匯款，手續費介於 3% 至 7%，附加匯率差價後實際成本可達 8% 至 10%，到賬時間平均 2 至 5 個工作天；相較之下，穩定幣結算可在數秒到數分鐘內完成，成本通常遠低於傳統跨境支付（手續費可低至 0.1%）。

各國政府看著這組數字，逐漸意識到一件事：這個趨勢壓不住了。既然壓不住，不如搶先立法，定規矩，爭佔有利位置。這就是為什麼美國、香港、新加坡、歐盟在短短數年內接二連三推出立法草案。

如果要把各國的態度分類，大概可以這樣理解：

• 積極開放型：新加坡、香港、阿聯酋，幾乎雙手歡迎，搶先設立監管框架吸引業者進駐。
• 謹慎包容型：美國和歐盟，一邊立法一邊設限，態度是接受但不鼓勵。
• 明確限制型：中國大陸，繼續推進數字人民幣，對私人穩定幣保持管制。

馬來西亞落在哪裡？老蕭認為，大馬屬於「謹慎試驗型」，態度比歐盟開放，立法及監管則比新加坡保守，選擇在受控環境中先測試，再決定政策方向。

在我們身處的原來世界裡，美元霸權確實存在，美元作為世界上所有貨幣中的「硬通貨」，所以美國政府也積極推廣美元穩定幣，現在市場上 99% 以上的穩定幣都是美元穩定幣，全球越多人使用穩定幣，就越多人間接依賴美元，也就等於推廣美元本身，這是美元霸權在數字時代的延伸。

除了美國想鞏固美元地位，像是香港和新加坡想競爭作為亞洲金融中心的角色，穩定幣的「戰場」自然變得非常重要；其他國家如阿聯酋，想吸引更多數位資產的業務；銀行想保住中間人的位置；科技公司想拿下下一個支付市場。各方目的不同，但結果是一樣的，他們全都在推動穩定幣市場往前走。

馬來西亞在做什麼？令吉穩定幣的發展概況

馬來西亞為什麼要推行令吉穩定幣？國家銀行啟動令吉穩定幣試點，不是跟風，而是有明確的戰略目的。

第一：壓低跨境結算成本，服務真實的匯款需求

馬來西亞有大量跨境支付需求：海外工作公民的家庭匯款、中小企業對中國和印尼供應商的貿易結算，每年涉及的資金規模可觀。傳統銀行跨境匯款手續費加上匯率差價，實際成本可達 8% 至 10%，到賬時間平均 2 至 5 個工作天。BNM 的目標，是透過令吉穩定幣把這個成本結構根本改變，讓跨境匯款的速度和費用，和在國內轉帳無異。

第二：搶佔伊斯蘭穩定幣的全球定義權

馬來西亞已是全球最大的伊斯蘭債券（Sukuk）市場，約佔全球份額的三分之一。然而目前全球主流穩定幣均以美元計價，且沒有一個通過伊斯蘭教義（Shariah）合規認證。若馬來西亞能率先建立符合教義的令吉穩定幣標準框架，就等於在這個新賽道上拿到全球其他國家難以複製的先發優勢，這正是其中一個試點特別聚焦伊斯蘭合規考量的根本意圖。

第三：鬆動對美元通匯銀行體系的結構性依賴

傳統跨境結算以美元為中心，依賴 SWIFT 網絡和美國通匯銀行（correspondent bank）作中介。對馬來西亞這類中等規模的開放經濟體而言，每一筆跨境付款都要經過這個結構，既慢且費，定價權也不在自己手上。令吉穩定幣可以讓令吉直接在區塊鏈上跨境流通，在技術架構層面繞開這個依賴。

這三個動因，都指向同一個更宏觀的框架：BNM 的《金融業發展藍圖 2022–2026》（Financial Sector Blueprint 2022–2026）把數字金融基礎設施列為核心支柱之一，令吉穩定幣試點是這個藍圖的具體落地，而非一次性的實驗。

BNM 的官方動作：三個正式試點

2025 年 6 月，馬來西亞國家銀行成立了「數字資產創新中心」（Digital Assets Innovation Hub，DAIH），作為受監管的試驗平台。2026 年 2 月，BNM 正式宣布，從超過 30 個申請中選出 3 個試點計劃，在受控環境下測試令吉穩定幣和代幣化存款的實際應用。

第一個試點，由渣打銀行馬來西亞（Standard Chartered）和壹必投集團（Capital A，亞航母公司）合作，測試令吉穩定幣用於企業對企業（B2B）的跨境結算。壹必投的首席執行員丹斯裡東尼費南德斯形容這是其公司「轉型為科技生態系統的重要里程碑」，目標是讓企業之間的跨境資金流動更快速、更便宜、更透明。

第二個試點，由馬銀行（Maybank）主導，測試代幣化存款用於國內和國際支付場景。代幣化存款和穩定幣略有不同，它不是全新發行的代幣，而是把現有的銀行存款數字化，放到區塊鏈上流通，仍然受到銀行法的保護。

第三個試點，由聯昌國際（CIMB）主導，同樣測試代幣化存款用於跨境支付，但特別聚焦在伊斯蘭金融合規（Shariah）的考量上。如果聯昌國際的試點成功，馬來西亞有機會成為全球伊斯蘭穩定幣的標竿，吸引全球伊斯蘭金融資本的注目，這是其他任何國家都難以複製的競爭優勢。

BNM 預計在 2026 年底前發布完整的監管指引，正式框架最快可能在 2027 年落地。這三個試點，只是一個更大計劃的第一步，最終目標是建立馬來西亞自己的批發型央行數字貨幣（wholesale Central Bank Digital Currency，wCBDC）基礎設施。

本土三個令吉穩定幣項目一覽比較

除了國行的官方試點，大馬民間也出現了數個本土令吉穩定幣項目，性質各有不同，以下列表可協助大家了解不同之處：

RMJDT 由柔佛攝政王 Tunku Ismail Sultan Ibrahim 旗下的 Bullish Aim Sdn Bhd 發行，建立於馬來西亞國家區塊鏈 Zetrix 上，儲備由令吉現金和短期大馬政府債券支撐，在受監管沙盒框架下運作。皇室親自入局，象徵意義遠大於實際流通量，代表的是國家、王室層面對數字令吉方向的認可，普通人暫時無需行動。

MYRC 由本地科技公司 BLOX Blockchain Sdn Bhd 發行，目前同時在 Ethereum、Arbitrum、Solana、Base 四條區塊鏈上運行，1:1 由令吉支撐，儲備存放於 Universal Trustee (Malaysia) Bhd 的信託帳戶，並有馬來西亞認證會計師審計。它支援透過 DuitNow 出入金，也可以提款至 TNG eWallet、GrabPay、GX Bank 等，累計交易量已突破 RM1 億，是目前唯一有真實散戶使用量的本地令吉穩定幣。

老蕭必須清楚說明：BLOX 目前不在證券委員會的已登記數字資產交易所名單上，也尚未加入 DAIH，監管框架仍待明確。老蕭在此僅作客觀介紹，並無任何推薦。

此外，市場上還有其他陸續冒出的令吉穩定幣項目，但資訊透明度和監管地位仍有待觀察，老蕭建議讀者保持謹慎，不輕易投入。

令吉穩定幣現在有哪些限制與風險？

令吉穩定幣聽起來前景美好，但老蕭必須誠實說清楚幾個當前的局限：

一、監管真空期的法律不確定性

正式監管框架最快 2027 年才可能落地，在此之前，任何令吉穩定幣項目出問題，普通用戶的法律追索途徑非常有限。目前唯有透過五家 SC 認可的數字資產交易所（DAX）進行的交易，才有明確的投訴和處理機制，DAX 亦將接入金融服務申訴局（Financial Markets Ombudsman Service，FMOS）作為正式爭議解決渠道。在此之外的平台，一旦出問題，可用的正式申訴與仲裁機制較少，風險也更高。

二、令吉匯率風險仍然存在

「令吉穩定幣」穩定的前提，是 1 枚代幣永遠等於 RM1。但 RM1 本身的購買力並不保證穩定。令吉歷史上對美元曾有大幅貶值的記錄，若以令吉穩定幣持有資產，你仍然承擔令吉相對其他貨幣的匯率波動風險，這一點與持有令吉現金無本質差別。

三、技術門檻仍然偏高

私鑰（private key）管理、區塊鏈地址操作，對普通大馬用戶並不友善。一旦操作失誤，例如把代幣轉到錯誤的網絡（network）或地址，資金可能永久損失，且沒有任何機構可協助追回。這是與傳統銀行存款截然不同的風險類型，老蕭建議在充份了解操作流程之前，不要嘗試在 SC 認可 DAX 以外的平台自行管理數字資產。

四、流通性目前極為有限

除 MYRC 的散戶交易外，現有令吉穩定幣在日常消費場景的接受度幾乎是零。短期內，令吉穩定幣更接近「B2B 跨境結算工具的試驗品」，而非普通人可以立即用到的支付手段。

五、發行機構信用風險

穩定幣的 1:1 掛鉤承諾，最終依賴於發行機構的信用和儲備資產的透明度。馬來西亞的令吉穩定幣項目規模仍小，審計和信息披露的規範尚未完善，若發行機構出現財務問題，用戶未必能全數取回資金，SC 認可 DAX 以外的平台尤甚。

老蕭的結論：現階段，令吉穩定幣是值得大家了解的新時代金融工具，但並不一定值得立即參與其中。認識它的局限，比盲目入場更重要。

馬來西亞人現在就應該要懂的 3 件事

很多人看到這裡，可能會問：那我現在需要做什麼？

老蕭的答案是：不需要急著做任何買入、投資動作，但你需要開始建立認知。趨勢到來之前，最有價值的事是看懂遊戲規則，而不是盲目衝進去。

第一件事：認識合法的入口

如果你有興趣探索數字資產，馬來西亞目前只有五家受大馬證券監督委員會（SC）正式認可的數字資產交易所（Digital Asset Exchange，DAX）。截稿時最新更新的名單，它們分別是：Luno Malaysia、HATA Digital、MX Global、SINEGY DAX、Kinetic DAX

這五家是目前唯一受法律保護的入口。投資者資金須存入獨立信託帳戶，若出現問題可向 SC 投訴尋求法律追索。其他平台，則無論名字多響亮，均不在保護範圍之內。

第二件事：認識三種錢包

穩定幣不像定期存款那樣存在銀行裡，它需要「錢包」來儲存。對普通用戶來說，有三種常見形式要了解。

交易所錢包（Custodial Wallet） 是最入門的選擇，由平台代為管理，操作方式類似網上銀行，密碼忘了可以找回。缺點是資產實際上托管在平台手中，平台出問題的話資產也會受影響。

軟件錢包（Software Wallet），如 MetaMask 或 Trust Wallet，讓你掌握自己的私鑰，更為自主，但私鑰一旦丟失就永久無法找回，風險相應更高，目前不受 SC 直接監管。

硬件錢包（Hardware Wallet），如 Ledger 或 Trezor，是存放私鑰的實體裝置，完全離線存儲，黑客無法遠程入侵，適合持有大量資產的進階用戶。

老蕭的建議很簡單：對大多數大馬人來說，從 SC 認可交易所的托管錢包開始就已足夠，不需要急著碰軟件錢包。

第三件事：認識五種詐騙，學會自保

每一個新興話題的背後，都有人趁機行騙。穩定幣這個風口，自然容易成為詐騙份子的新目標。以下為五種常見手法。

第一種：假冒「官方認可」的令吉穩定幣項目。 詐騙者製作精美網站或 WhatsApp 貼文，聲稱自己的穩定幣「已獲國行批准」、「即將上市，現在認購有優惠」。事實是，國行和 SC 的認可名單完全公開，不需要透過私人群組或代理人購買，任何透過私訊招募的所謂「官方項目」，都應該直接存疑。

第二種：穩定幣「存款」高息詐騙。 這類平台承諾把你的 USDT 或令吉穩定幣「存入平台」，每月給你 8%、15% 甚至 30% 的穩定收益。但正規穩定幣本身不生息，全球主要立法也明確限制穩定幣支付利息。任何承諾高固定回報的平台，幾乎可以確定是龐氏騙局（Ponzi scheme），最終受害的都是後來入場的人。

第三種：假冒 SC 或國行名義的釣魚詐騙。 透過 WhatsApp 或 Telegram 傳送「SC 監管通知」，聲稱你的帳戶即將被凍結，要求你把資產轉移到「指定安全錢包」。SC 和國行從不透過私訊聯絡個人，也絕不會要求你轉帳，收到此類訊息請直接刪除並舉報。

第四種：風口跟風型新幣認購。 穩定幣話題正熱，若社群媒體上出現諸如「即將推出的馬來西亞穩定幣、認購即翻倍」之類的傳言，請記得最重要的原則：沒有列入 SC 官方名單的平台，參與等同完全自負風險，不要因為周圍的人都在講就覺得「應該沒問題」。

第五種：社交媒體 KOL 帶貨詐騙。 有人打著理財 KOL 的名義（可能是本人也可能是冒充）通過私訊拉群，推薦「獨家穩定幣投資機會」。老蕭在此特別聲明：老蕭不會以「理財老司機」、「老蕭」名義透過私訊向任何人推薦投資，所有內容只在公開平台發布。如果你看到任何冒用老蕭名義拉群的帳號，請直接封鎖及舉報。

老蕭給你一把簡單的尺：凡是需要透過非官方渠道接觸的「穩定幣機會」，先問自己一個問題，它在 SC 的名單上嗎？如果不在，請先停下腳步。SC 的投資者警示名單可在 sc.com.my/investor-alert-list 查詢。

未來的影響：三個階段的時間表

搞清楚眼前要做什麼，老蕭再來說說未來。

現在（2026 年），所有試點都在受控環境中進行，針對的是銀行和大型企業，普通散戶暫時不受影響。國行還在評估，正式監管框架年底才會出爐，最快 2027 年才有真正清晰的規則。

中期（2027 到 2028 年），如果國行的試點成功，最先感受到改變的，是跨境匯款的場景。在新加坡工作者匯款給在大馬的家人、中小企業向外國供應商付款，都可能因為令吉穩定幣而變得更快、更便宜。傳統跨境匯款手續費平均超過 5%，還要等好幾天；穩定幣技術可以把這個過程壓縮到幾秒鐘、費用低至 0.1%。這不是革命，是靜悄悄的升級，但影響慧是顯而易見的。

長期（2030 年以後），如果國行最終推出批發型央行數字貨幣（wCBDC），令吉本身就會有一個「數字分身」。那個時候影響的不只是匯款，而是整個支付和金融體系的底層架構。這是未來，不是現在，但理解這個方向，讓你在變化到來的時候不會措手不及。

結論：老蕭的立場

說回最初的問題：這是金融的未來，還是泡沫？

老蕭的答案是：科技金融的迭代發展迅速至極，未來必定會有翻天覆地的變化，就像幾年前大家還在用現金付款，現在大家都更習慣使用電子支付。但老實說，「風口與機會」根本不是最重要的問題。

更重要的問題是：當這股浪潮真的來了，你是那個看懂了、會用的「先行者」，還是那個被詐騙手法騙走積蓄的「愚昧者」？

令吉穩定幣，不是你現在就要買、要擁有的東西，但肯定是你需要開始理解的方向。認識它，看懂它，在對的時機、用對的工具，才是精明理財的做法。

常見問題

Q：令吉穩定幣合法嗎？馬來西亞有監管嗎？

A：截至 2026 年，令吉穩定幣仍處於受控測試階段。BNM 於 2026 年 2 月正式宣布三個試點計劃，預計 2026 年底發布完整監管指引，正式框架最快 2027 年落地。目前普通散戶不在試點範圍內，BNM 建議透過受 SC 認可的五家合法數字資產交易所（DAX）作為入口。

Q：MYRC 和 RMJDT 是合法的令吉穩定幣嗎？

A：兩者性質不同。RMJDT 由柔佛皇室相關機構發行，在受監管沙盒框架下運作；MYRC 由 BLOX Blockchain 發行，支援 DuitNow 出入金，累計交易量逾 RM1 億，但截至本文更新時，BLOX 尚未加入 BNM 的 DAIH，也未列入 SC 認可的數字資產交易所名單。老蕭在此僅作客觀陳述，不作投資推薦，讀者應參考 BNM 及 SC 最新官方公告。

Q：馬來西亞哪五家數字資產交易所是受 SC 認可的？

A：根據馬來西亞證券委員會（SC）2026 年 6 月 26 日最新名單，受正式認可的五家數字資產交易所（DAX）分別為：Luno Malaysia、HATA Digital、MX Global、SINEGY DAX、Kinetic DAX（前身為 Tokenize）。這五家是目前唯一受法律保障的投資入口，其他平台不在 SC 保護範圍之內。

Q：穩定幣高利息收益是詐騙嗎？

A：幾乎可以確定是。正規穩定幣本身不生息，全球主要穩定幣立法均明確限制穩定幣付息。任何聲稱把 USDT 或令吉穩定幣「存入平台」並承諾每月 8% 至 30% 固定回報的產品，符合龐氏騙局特徵，最終受害的都是最後入場的用戶。

Q：BNM 令吉穩定幣試點什麼時候會影響到普通人？

A：按 BNM 公布的路線圖，最快 2027 年正式監管框架落地後，普通人才有機會透過受規管渠道接觸令吉穩定幣服務。最先出現的應用場景預計是跨境匯款（如新山人匯款至在新加坡工作的家人），而非消費端支付。2026 年的三個試點針對的是銀行和大型企業，普通散戶暫不受影響。