資產配置系列（五）：資產配置常見迷思全解答——黃金、房產、分散投資 5 大疑問

資產配置有哪些常見迷思？老蕭執業多年，發現投資者對資產配置的疑問，往往集中在幾個反覆出現的問題上：小資族真的需要資產配置嗎？買越多基金越分散？黃金能抗通膨所以要配？房地產要直接買還是買 REITs？這些問題沒有標準答案，但有清晰的思考框架。今天老蕭把執業以來最常被問到的 5 大資產配置迷思，根據自己的 CFP 專業背景與實戰經驗，一次完整解答。

資產配置常見迷思 1：只有有錢人才需要資產配置？小資族更需要「求心安」

問：資產配置只有有錢人才需要考慮嗎？

答：資產配置並非有錢人的專利，就算是小資族，也能夠運用資產配置的基本原則，那就是理性、科學地管理風險與波動。大家會有這個迷思的原因是，假設資產規模只有 1 萬令吉，全數投資在股票的朋友，在遇上劇烈、股價腰斬的股災時，其帳面虧損為 5 千令吉，；而資產規模 100 萬令吉的投資大戶，面對的帳面虧損則是 50 萬令吉，損失 5 千和 50 萬，兩者的憂心程度可能因為金額大小而呈現巨大落差，而非資產規模。以這個例子來看，風險管理的底層邏輯其實是「求心安」，所以資產配置的核心是讓自己能夠在投資回酬與波動大小之間，取得一個適合自己，「在每個夜晚都能睡好覺」的平衡。

資產配置常見迷思 2：買越多基金越好？重點在「負相關」的有效分散

問：資產配置就是分散投資，買越多種類的基金越好嗎？

答：其實不然，資產配置的核心應該是「有效」的分散，而非盲目地購買多種類型的基金。舉個例子，老蕭為許多投資基金多年的客戶檢視其投資組合時常發現，他們擁有許多性質相同的基金標的，如佈局在大馬藍籌股的多檔基金，它們之間高度相關，並不能真正達到分散風險的效果。

為什麼買 10 檔大馬股票基金不叫分散風險？

簡單來說，買入很多檔大馬股票基金，和買入一檔大馬股票基金和一檔債券基金，其實後者才是真正做到「有效」的資產配置，因為前者在股災爆發時，很可能所有基金齊齊暴跌，損失慘重；但後者由於是低或負相關的資產類型，當股票下跌時，債券通常能發揮避險作用，整個投資組合的波動程度會顯著降低，為您提供寶貴的喘息空間和再平衡的機會。

關於股票與債券各應佔投資組合多少比例，老蕭在股債資產配置比例怎麼分一文中，有完整的 110 法則與動態再平衡策略說明。

資產配置常見迷思 3：資產配置 = 股 + 債？90% 投資者的最佳起點

問：資產配置就是買股票和債券這麼簡單嗎？

答：對90%的投資者來說，其實是的。只考慮股債配置確實是很好的開始，因為股票和債券是資產配置的兩個核心組成部份，但當投資者隨著資產規模的擴大，或者想要做到極致的風險分散，當然可以納入更廣泛的資產類別。不過必須注意的是，其實並不存在「最佳」的資產類別和比例，一切視以投資人自身的能力圈、時間精力及風險偏好出發，例如你根本不了解虛擬貨幣的底層邏輯和風險，僅因別人說好，你就硬要將其納入自己的配置，反而導致自己的投資不確定性增加，是本末倒置的做法。

還不熟悉債券這個工具的朋友，建議先閱讀債券投資入門，從殖利率、面值到利率風險，把基礎打好再來規劃配置。

資產配置常見迷思 4：黃金值得投資嗎？避險資產的「追高殺低」陷阱

問：除了股與債，會建議將黃金納入資產配置嗎？

答：除了上一題提到的能力圈考量外，「有效」的資產配置，還必須考量到納入的資產類別，是否為長期上揚的資產類型。像是股票及債券，通過數百年歷史的驗證，是趨勢長期向上無誤，但像是商品（Commodity）型資產如黃金，卻屬於單純因供需、地緣政治和市場情緒產生價格波動的類型，並非穩定增長的生產性資產。

黃金非生產性資產，價格波動受情緒主導

黃金價格在 2020 年左右開始暴漲，原因是武漢肺炎疫情及全球地緣政治風險加劇，俗話說「大炮一響，黃金萬兩」，就是指當全球多國戰事、紛爭不斷，就會導致被視為避險資產的黃金價格走高，這也是為什麼過去 5 年金價暴漲了約 88%。但是在2020年以前，金價其實在7 年左右的時間內（2013-2020），是處在持續低迷的狀態的（沒什麼國家在打仗）。

是否應該將黃金（或其他如白銀、原油）納入資產配置，可以說是見仁見智，但以避險的角度來說，要做到避險必須是發生危險前就買入；在危險發生、金價已經暴漲後才入手，很可能就會跌入「追高殺低」的陷阱，以此時此刻（2025年7月）來看，黃金價格的上漲空間成疑，大家請仔細斟酌。

評估黃金是否值得納入配置時，正確計算其歷史年化回報是關鍵的第一步——年化報酬率計算方法可以幫助你客觀比較不同資產的長期表現。

資產配置常見迷思 5：房地產能抗通膨？直接買房 vs 產托基金 (REITs) 的選擇

問：除了股與債，會建議將房地產納入資產配置嗎？

答：與黃金不同的是，房地產通常被視為長期上揚的資產類型，且價格走勢與股票、債券等金融資產的相關性通常較低，甚至在某些時期呈現負相關，有助於降低整體投資組合的波動性。因此，當資產具有一定規模的投資者，將房地產作為資產配置的一部份是可行的。在通膨環境下，房地產通常能提供一定的保值甚至增值能力，因為租金和房價往往會隨通膨上升。除此之外，投資型房地產可以提供穩定的租金收入，類似於債券的定期利息支付，能為投資組合提供現金流支撐。

然而，相較於股票和債券，房地產的買賣過程耗時且成本較高，流動性較差，並需要直接持有房地產需要處理租戶、維護、稅務等問題，加上單一房產受地理環境、市場供需及國家政策影響要比金融資產來得更大，選擇並買入某個優質房產的難度，在老蕭看來，對普通人來說，其實比挑選個股和基金的難度來得更高。

推薦 REITs：享受租金收益，免去管理煩惱

所以，如果還是看好房地產並想將其納入配置，可以考慮產業投資信託基金（REITs Fund，簡稱產托基金）。就像債券基金是買入一籃子債券，產托基金是一種流動性較高的投資方式，讓投資者可以間接投資多種房地產項目，享受租金收益和資產增值，同時降低直接持有房地產的管理負擔和流動性風險。

對於自住房在資產配置中的角色，老蕭另有一篇深入探討，包括房貸再融資如何讓自住房成為財富跳板——詳見自住房是資產還是負債。

資產配置常見迷思 6：資產配置設好就不用動了嗎？

這是老蕭最常聽到的一句話：「老蕭，我按照你說的，把股債比例調好了，之後是不是就不用管了？」

答案是：不完全是。

資產配置不是裝好電池就能永遠跑的玩具，它比較像一棵植栽——你不需要每天澆水，但你需要定期留意它的狀態，在它歪掉之前稍微扶正一下。

為什麼比例會「跑掉」？

假設你的目標是股六債四，年初的投資組合是 RM60,000 股票基金 + RM40,000 債券基金，合計 RM100,000。

股市這一年表現亮麗，股票部分漲到 RM78,000，債券部分因利率微升小跌至 RM38,000，組合總值雖然增至 RM116,000，但你的股債比例已悄悄變成股七三債，遠超出你原本設定的風險容忍度。如果此時市場突然反轉，你承受的衝擊，將比你以為的還要大得多。

多久調整一次比較合適？

老蕭的建議是採取「雙觸發機制」：

第一，時間觸發：每年年底做一次定期檢視，這是最基本的紀律。

第二，偏離觸發：任何一個資產類別的比例若相對目標偏離超過 10 個百分點（例如目標股六債四，實際變成股七債三），不論時間，立即執行再平衡。

兩個觸發條件，哪個先到就依哪個執行，不需要每天盯著帳戶。

再平衡的本質，是紀律而非擇時

很多人誤以為再平衡是在「預測市場」，其實恰恰相反。再平衡是一套強迫你「賣高買低」的機制——股票漲多了就賣一些，債券跌多了就補一些。你不需要判斷市場什麼時候見頂，只需要忠實執行事先設好的規則。

這也是為什麼老蕭認為，資產配置最難的不是設計，而是在帳戶大漲的時候，有紀律地把一部分獲利轉移到那個「表現比較差」的資產類別。人性本能是追高，資產配置的設計，是讓你系統性地做到反人性。

想更深入了解再平衡的實戰操作，可以參考系列（四）的詳細說明：「股債資產配置比例全攻略：110 法則教你設定，再平衡讓你越跌越賺」。

資產配置不是致富捷徑，而是讓你安心睡覺的投資地圖

投資的道路漫長而充滿未知，市場的起伏、經濟的變幻，都可能讓我們的資產面臨挑戰。然而，透過這幾篇文章的探討，老蕭希望大家能意識到，面對這些不確定性，並非毫無章法。資產配置並不是追求一夜暴富的捷徑，也不是保證永不虧損的靈丹妙藥 ，它更像是一張為我們量身定制的「投資地圖」，根據自身的風險承受能力和能力圈，構建一個真正能讓自己安心、穩健前行的投資「航線」。

準備好開始了嗎？你的下一步

五篇看完，你對資產配置的輪廓應該已經清晰不少。但老蕭知道，「看懂」和「真正動手做」之間，往往還有一段距離。

以下是三個你可以馬上採取的具體行動。

第一步：盤點你現在的投資組合

打開你目前所有的投資帳戶，列出每一個持倉——基金、股票、定期存款。把它們分類為「股票類」與「債券/固定收益類」，算出你現在的真實股債比例。很多人在做這個動作之前，根本不知道自己的組合有多集中。

第二步：用 110 法則算出你的目標比例

用 110 減去你的年齡，得出建議的股票配置比例，剩下的是債券比例。這是你的起點，不是終點——但有一個起點，比什麼都沒有好得多。

第三步：如果你不確定，讓老蕭幫你看一眼

如果你做完前兩步，發現自己的組合跟目標差距很大、或者根本不知道從哪裡開始調整，歡迎聯繫老蕭。作為擁有 CFP 資格的執業單位信託顧問，老蕭可以根據你的年齡、收入、風險承受能力與財務目標，協助你梳理出一套適合你的資產配置方案。

不需要你先「準備好」才來找我。很多人是帶著一個亂七八糟的組合來的，這完全正常。

聯繫方式：hi@financialoldstager.com