想做好資產配置，債券投資入門知識是繞不過去的一關。老蕭成為信託基金顧問不足 6 年，就親歷了武肺疫情、中美貿易戰、關稅風暴的市場洗禮——每一次震盪，有債券部位的投資組合，都明顯比純股票組合來得穩。債券究竟是什麼？殖利率怎麼計算？利率升降又如何影響你的債券價格？今天老蕭從最基礎的概念說起，帶你把債券投資入門的核心邏輯一次搞清楚。
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⚠️ 本文旨在提供債券投資的基礎教育知識，並不構成任何投資建議。任何投資決策請考量個人風險承受能力，並諮詢持牌理財規劃/投資顧問。
債券投資入門第一步：為什麼股票投資者也需要配置債券？
前陣子，在美國關稅風暴下引起的股市震蕩，標普500指數從2月中的（本年至今）高點，至4月初一度下挫了-18.9%，如今（5月27日）又回到了年初5800點的水平。在這一波短暫的「技術性熊市」中，老蕭鼓勵自己的客戶及廣大投資人，把握時機，將自己的閒錢（現金、貨幣市場基金），轉移至股票的投資，趁市場大減價時盡量「掃貨」，至少目前看來，是非常漂亮的操作。
沒有閒錢在手的投資者，如果自己的投資組合有進行「股票+債券」的配置，就代表也能同樣靈活地因應市場走勢而做出變動，因為簡單來說在這個時間點，債券就等於能夠加碼股市的「閒錢」。但談到債券，其實在大馬並不為大家所熟知，所以秉著「授人以魚不如授人以漁」的想法，老蕭決定為大家抽絲剝繭，一起來好好認識債券這個投資工具。
想知道股票和債券各應佔投資組合多少比例，可以先參考老蕭的股債資產配置比例怎麼分，再回來從本篇打好基礎。
債券 (Bond) 是什麼？一張承諾還本付息的「借據」
誰來發行債券呢？通常發行債券的會是國家政府，稱為公債；還有大公司也會發行債券，也就是企業債。而債券（Bond 或 Fixed-Income Securities）的根本性質，其實就是一張「借據」。以企業債為例，若是一家大公司想要籌募資金來拓展生意，會有兩個做法，一是發行股票，投資者買入該股票就是成為了公司的股東，獲得部份擁有權；第二就是發行債券，投資人買入該企業債，並不成為股東，而是債權人（債主）。公債的話，就能理解為，政府和大眾借錢來發展國家，提升基礎建設等。
債券如何運作？秒懂殖利率 (Coupon Rate) 與面值 (Face Value)
無論是公債或者是企業債，這張「借據」背後的道理都是一樣的，發行的單位跟大眾借錢，會承諾投資者該債券到期前，定期支付固定的利息（稱為殖利率，Coupon Rate），期滿時，則一次還清面值上的本金金額（Face Value）。舉個例子，若你以10萬令吉買入政府發行的10年期、面值10萬令吉的公債，殖利率為3.6%，意味著接下來每年你可以領到3600令吉的利息，10年滿期後，政府再支付你10萬令吉。
以 2024 年馬來西亞政府發行的 10 年期公債（MGS）為例，殖利率約為 3.8-3.9%，意味著每 10 萬令吉投入，每年可穩定領取約 3,800-3,900 令吉利息。
馬來西亞特色：伊斯蘭債券 (Sukuk)
順帶一提的是，除了傳統的債券，馬來西亞還有符合伊斯蘭教義的伊斯蘭債券（Sukuk），它是以分紅、租金的形式來代替殖利率，篇幅所限這裡就不展開詳細說明，但投資性質兩者雷同。
債券 vs 定期存款（FD）：看起來像，但本質完全不同
讀到這裡，相信不少朋友心裡會冒出一個問題：「這個債券，聽起來和銀行定存（Fixed Deposit，FD）也差不多嘛，都是把錢借出去，定期收利息，到期拿回本金。兩者到底有什麼分別？」
這個問題問得很好。兩者的確有表面上的相似，但在幾個關鍵點上，差異其實相當大。
第一，本金安全性不同。 在大馬，銀行定存受馬來西亞存款保險機構（PIDM）保障，每人每間銀行最高保障 RM25 萬。換句話說，就算銀行倒閉，你的定存本金在保障範圍內是受到法律保護的。債券則不同——無論是政府公債還是企業債，都不受 PIDM 保障，萬一發行機構違約，你的本金是有實際損失風險的。
第二，流動性不同。 定存若提前解約，利息通常打折或全失，但本金完整拿回。債券則可以在到期前在市場上出售，但賣出價格取決於當時的市場行情，賣虧了是常有的事，流動性也遠比定存差（這裡指的是債券，並非債券基金）。
第三，回報結構不同。 定存的利率是固定的，銀行確認後白紙黑字，到期就是那個數字，沒有驚喜也沒有意外。債券除了定期的殖利率（Coupon Rate）收入，還有一個「差價」的部份——若你在債券到期前出售，賣出價格高於買入價就有額外收益，低於買入價就出現虧損。這也是為什麼後面老蕭要特別說明債券價格的波動邏輯。
第四，最低投資門檻差異極大。 在大馬，定存通常 RM1,000 起就能做；但若要直接買單一債券，最低門檻往往是 RM25 萬至 RM100 萬令吉不等，幾乎把一般散戶完全擋在門外。
用一句話總結：定存是你把錢存給銀行，受法律保護、回報固定、幾乎零風險；債券是你把錢借給政府或企業，回報可能更高，但本金和流動性的風險都比定存大得多。
正因為門檻高、風險分析複雜，普通投資者若想把債券納入資產配置，老蕭更建議透過債券基金來操作——這一點在本系列接下來的文章中，我們會有更詳細的討論。
債券價格為何會變動？影響獲利的 2 大關鍵因素
投資債券是如何獲利的呢？除了上述提到的利息（殖利率），還有差價的部份，這是因為面值金額並不一定是投資人買入的價格。一張債券的價格在到期前，會因為市場的供需、投資人的未來預期、市場情緒等因素，而產生波動。
談到債券的價格波動，有兩個很重要的點，是大家一定要了解的：
關鍵 1：利率與債券價格呈「反向關係」 (降息 = 債漲)
利率起降與債券價格——這兩者大多數時候是呈反向關係的。當國家銀行宣佈降息，債券價格會上漲；反之若是升息，則債券價格下跌。
利率風險實例：升息 1% 對你的債券價值影響有多大？
背後的道理是這樣的，假如一張1年後到期、面值10萬令吉的債券，殖利率3%，市場利率3%，意味著1年後，投資者可以獲得3000令吉（利息）+10萬令吉（本金），總數 10萬3000令吉。若國行此時宣佈升息，市場利率調整至4%，這張債券的吸引力就會降低（因為把錢拿去存在銀行定存賺更多），理論上該債券的價格就會降成 RM103,000 ÷ (1+4%) = RM99,038，才能彌補升息及債券金額（連本帶利）之間的差距。
假如你手中擁有10張上述的債券，依然要賣100萬令吉，就會變得不吸引人，由於債券到期拿回的本金及過程領到的利息金額是固定的，持有的債券價格需要降價為98.06萬(債券售出金額=101萬*/(1+3%)= 98.06萬)，才符合利率調整後市場行情，吸引投資人承接你的債券。
關鍵 2：股票與債券價格呈「負相關」 (股跌 = 債漲)
股價走勢與債券價格——股票和債券多數時候呈現負或低相關關係。股票被視為高風險、高報酬的資產，當經濟前景樂觀或企業盈利良好時，投資者傾向於購買股票，推升股價。債券（尤其是公債）則被視為相對低風險、低報酬的避險資產。當經濟不確定性增加、市場波動加劇或投資者對股市信心不足時，他們會將資金從股票市場轉移到相對安全的債券市場以求避險保值，從而推高債券價格。
但兩者的關係並不是百分百呈現負或低相關的，舉個例子，當武漢肺炎疫情發生時，在極度的市場恐慌情緒下，我們見識到了「股債雙殺」（股價及債券價格齊齊下跌）的情景。此外，若經濟陷入萎靡、蕭條時期，預期也會出現企業、甚至政府違約還不出錢的情況，導致兩者的價格同時下跌。
股市下挫時，債券部位如何幫助你保持冷靜並把握加碼機會？老蕭在投資市場劇烈震盪時如何應對一文中有更深入的探討。
💼 以老蕭親身管理的投資組合為例，在 2020 年 3 月疫情股災期間，持有股債 70:30 配置的客戶，整體淨值下跌幅度明顯小於純股票組合，心理壓力也更容易承受，最終得以堅持持有，在後來的股市反彈中完整受益。
預告：為什麼散戶該買債券基金，而不是直接買債券？
了解債券的基本運作後，下一步就是搞清楚為什麼散戶該買債券基金而不是直接買債券——這是大多數人入門後最常遇到的實際問題。
下一篇，我們繼續聊「為什麼你該買債券基金，而不是債券」。
延伸閱讀此文章為《東方日報》2025年5月29日《理財開路》專欄的延伸版本，收錄了報章版本以外的補充分析與個人觀點。東方日報文章連結在此。
老蕭是馬來西亞理財規劃師協會（FPAM）及投資經理聯合會（FIMM）的認證會員，身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族，擁有國際認證高級理財顧問（CFP TM）資格。