老蕭成為信託基金顧問僅不足6年，就經歷了新冠疫情、中美貿易戰、全球通膨及央行升息、俄烏戰爭、AI熱潮、關稅風暴的「磨練」，對於基金投資的資產配置，有了更多的體悟。
More...
前陣子，在美國關稅風暴下引起的股市震蕩，標普500指數從2月中的（本年至今）高點，至4月初一度下挫了-18.9%，如今（5月27日）又回到了年初5800點的水平。在這一波短暫的「技術性熊市」中，老蕭鼓勵自己的客戶及廣大投資人，把握時機，將自己的閒錢（現金、貨幣市場基金），轉移至股票的投資，趁市場大減價時盡量「掃貨」，至少目前看來，是非常漂亮的操作。
沒有閒錢在手的投資者，如果自己的投資組合有進行「股票+債券」的配置，就代表也能同樣靈活地因應市場走勢而做出變動，因為簡單來說在這個時間點，債券就等於能夠加碼股市的「閒錢」。但談到債券，其實在大馬並不為大家所熟知，所以秉著「授人以魚不如授人以漁」的想法，老蕭決定為大家抽絲剝繭，一起來好好認識債券這個投資工具。
誰來發行債券呢？通常發行債券的會是國家政府，稱為公債；還有大公司也會發行債券，也就是企業債。而債券（Bond 或 Fixed-Income Securities）的根本性質，其實就是一張「借據」。以企業債為例，若是一家大公司想要籌募資金來拓展生意，會有兩個做法，一是發行股票，投資者買入該股票就是成為了公司的股東，獲得部份擁有權；第二就是發行債券，投資人買入該企業債，並不成為股東，而是債權人（債主）。公債的話，就能理解為，政府和大眾借錢來發展國家，提升基礎建設等。
無論是公債或者是企業債，這張「借據」背後的道理都是一樣的，發行的單位跟大眾借錢，會承諾投資者該債券到期前，定期支付固定的利息（稱為殖利率，Coupon Rate），期滿時，則一次還清面值上的本金金額（Face Value）。舉個例子，若你以10萬令吉買入政府發行的10年期、面值10萬令吉的公債，殖利率為3.6%，意味著接下來每年你可以領到3600令吉的利息，10年滿期後，政府再支付你10萬令吉。
順帶一提的是，除了傳統的債券，馬來西亞還有符合伊斯蘭教義的伊斯蘭債券（Sukuk），它是以分紅、租金的形式來代替殖利率，篇幅所限這裡就不展開詳細說明，但投資性質兩者雷同。
投資債券是如何獲利的呢？除了上述提到的利息（殖利率），還有差價的部份，這是因為面值金額並不一定是投資人買入的價格。一張債券的價格在到期前，會因為市場的供需、投資人的未來預期、市場情緒等因素，而產生波動。
談到債券的價格波動，有兩個很重要的點，是大家一定要了解的：
利率起降與債券價格——這兩者大多數時候是呈反向關係的。當國家銀行宣佈降息，債券價格會上漲；反之若是升息，則債券價格下跌。
背後的道理是這樣的，假如一張1年後到期、面值10萬令吉的債券，殖利率3%，市場利率3%，意味著1年後，投資者可以獲得3000令吉（利息）+10萬令吉（本金），總數 10萬3000令吉。若國行此時宣佈升息，市場利率調整至4%，這張債券的吸引力就會降低（因為把錢拿去存在銀行定存賺更多），理論上該債券的價格就會降成 RM103,000 ÷ (1+4%) = RM99,038，才能彌補升息及債券金額（連本帶利）之間的差距。
假如你手中擁有10張上述的債券，依然要賣100萬令吉，就會變得不吸引人，由於債券到期拿回的本金及過程領到的利息金額是固定的，持有的債券價格需要降價為98.06萬(債券售出金額=101萬*/(1+3%)= 98.06萬)，才符合利率調整後市場行情，吸引投資人承接你的債券。
股價走勢與債券價格——股票和債券多數時候呈現負或低相關關係。股票被視為高風險、高報酬的資產，當經濟前景樂觀或企業盈利良好時，投資者傾向於購買股票，推升股價。債券（尤其是公債）則被視為相對低風險、低報酬的避險資產。當經濟不確定性增加、市場波動加劇或投資者對股市信心不足時，他們會將資金從股票市場轉移到相對安全的債券市場以求避險保值，從而推高債券價格。
但兩者的關係並不是百分百呈現負或低相關的，舉個例子，當新冠疫情發生時，在極度的市場恐慌情緒下，我們見識到了「股債雙殺」（股價及債券價格齊齊下跌）的情景。此外，若經濟陷入萎靡、蕭條時期，預期也會出現企業、甚至政府違約還不出錢的情況，導致兩者的價格同時下跌。
下一篇，我們繼續聊「為什麼你該買債券基金，而不是債券」。
此文章原文刊登於《東方日報》「龍門陣」2025年5月29日《理財開路》專欄，由理財老司機撰寫。原文鏈結在此
老蕭是馬來西亞理財規劃師協會（FPAM）及投資經理聯合會（FIMM）的認證會員，身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族，擁有國際認證高級理財顧問（CFP TM）資格。