上一篇文章和大家介紹了債券及其基礎邏輯與運作的方式，作為資產配置中的重要一環，當我們想要投資債券，也就必須進一步理解債券如何帶來盈利（或虧損），以及完整地了解其風險。畢竟不管是什麼投資工具，只要你不清楚它是如何賺錢的話，就代表當它虧錢時，你也不知道該怎麼辦。
More...
任何投資都存在風險，前文中提到債券定期支付固定的利息，稱為殖利率（Coupon Rate），這也是債券為投資者帶來收益的重要部份，而投資債券最大的風險，就在於發行者無法定期支付利息，以及期滿無法還款，我們稱之為違約風險（Default Risk）。多數人投資債券的主要目的並不是為了高報酬，而是降低投資組合的波動與風險，而有機會獲得越高的報酬就意味著越高的風險（適用於任何投資工具，「高回酬低風險」不是話術就是騙局），所以看到超高殖利率的債券，可別馬上覺得心動，因為那也意味著更高的違約風險。
這裡先灌輸大家一個投資債券最重要的觀念，那就是非專業的投資者，不要投資「非投資級別」債券。
什麼是「投資級別」（Investment Grade）和「非投資級別」（Non-Investment Grade）呢？這是債券的信用評級制度下的說法，違約風險較低，但報酬較低的稱為「投資級別」（標識為AAA、AA、A、BBB）；而雖然報酬較高，但違約風險較高的「非投資級別」債券，很多時候也被稱為「垃圾債券」或「高收益債券」（標識為 BB、B、CCC、CC、C及以下）。
這些評級是由評級機構來進行，國際上知名的評級機構包括標準與普爾（Standard & Poor’s）、惠譽（Fitch Ratings）及穆迪（Moody’s）；大馬本土的評級機構則有大馬評估機構（Rating Agency Malaysia，RAM) 及 大馬債券評估機構（Malaysian Rating Corporation，MARC)。但要注意的是，債券的信用評級雖然能為投資者提供參考，但並不代表保證獲利或 AAA 級別就肯定零風險。
對於債券的信用評級，進一步簡單說明其原理：同樣為期 10 年，一家資本雄厚的大銀行想和投資人借錢，也許只要提供 4% 的殖利率大家就願意把錢借給它，因為大家覺得該銀行的違約機率很低，風險不高；而換作是一家名不見經傳的小型發展商，因為違約機率比較高，所以它的殖利率為 7%，以較高的報酬才能吸引投資人買入其債券，所以前者評級較高、後者則較低。
除了債券的違約風險，以及前文提到的利率風險（利率升高導致債券需求降低），債券的投資風險還包括流動性風險（市場交易量低而難出售）及匯率風險（投資海外債券時受貨幣波動影響）。
看到這裡，大家可能會想，「那我只買本地發行的『投資級別』債券，那就夠穩當了吧？」殊不知，自行到交易平台時發現，僅僅關於債券的殖利率，還分成了票面利率（Coupon Rate）、當期殖利率（Current Yield）、到期殖利率（Yield to Maturity，縮寫YTM）等不同數字。
例如，雪州水供管理有限公司（Air Selangor）2022 年發行的 15 年期債券，發行價格100 令吉，票面利率明明是 5.28%，但YTM卻只有 3.52%。這是因為這張債券還有 12 年到期，需以 115 令吉左右的價格購入，考慮到購入價格、期滿前可領的利息、持有至滿期可拿回的本金等，會推算出一個年化報酬率（Annualized Return），也就是上面提到的 YTM。其實要直接買單一債券的話，看的都是 YTM。
自己買入單一債券不是不行，但是考慮到所需具備的投資知識可不少，加上價格門檻高、標的過於集中、違約風險高，導致交易成本過高，若只是為了做好資產配置，老蕭更建議入手債券基金，以買入一籃子債券並由專業基金經理打理的方式，會是更適合大多數人的配置方式，才能做到分散風險的效果，流動性也更好。
下一篇，我們繼續聊「優秀的債券基金，該如何選擇」。
此文章原文刊登於《東方日報》「龍門陣」2025年6月5日《理財開路》專欄，由理財老司機撰寫。原文鏈結在此
老蕭是馬來西亞理財規劃師協會（FPAM）及投資經理聯合會（FIMM）的認證會員，身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族，擁有國際認證高級理財顧問（CFP TM）資格。