資產配置系列（四）：股債資產配置比例怎麼分？110 法則 ＋ 再平衡實戰心法

股債資產配置比例，到底應該怎麼分？這是許多投資者在了解債券、決定加入投資組合後，第一個遇到的實際問題。股 60 還是股 80？債 20 還是債 40？其實有一個簡單公式可以作為起點：110 法則。設好比例之後，還有一個讓你「越跌越賺」的操作策略叫做投資組合再平衡（Portfolio Rebalancing）。老蕭今天把自己的實戰心法——包括股市每跌 10% 時的動態調整比例——完整說給你聽。

股債資產配置比例怎麼分？新手必學「110 法則」一次搞懂

首先，股債的分別比例應該如何分配，這個取決於個人的風險承擔能力。還沒了解債券基本運作的朋友，建議先閱讀債券投資入門，再回來看本篇的配置策略，效果更好。通常，若投資者越不願意見到劇烈的市場波動，債的比例應該要拉高；反之，則股的佔比應該更多。考慮到大多數投資者在年紀越大時，因為退休、生產力減弱、收入降低或停止等情況，就更不容易承擔投資市場的波動，所以對股債比例毫無頭緒的朋友們，也可以考慮採用「110法則」來分配。

所謂「110法則」，就是以「110」這個數字，減去自己目前的年齡，所得的數字就是股票或股票基金的佔比，剩餘則買入債券基金進行配置。如今年40歲的朋友，可以採取股債70:30 的比例；當年紀漸長，來到45歲時，股債的比例則變成65:35，以此類推。

為什麼從「100 法則」進化到「110 法則」？長壽風險的考量

「110法則」不是老蕭發明的，而是理財規劃領域中，由來已久的經驗法則，前身其實是採用「100」這個數字，但隨著現代人類的壽命逐漸延長，考慮到退休後的生活年限更長，所需的退休金更多，才進化成採用「110」這個數字，拉高股票的佔比，避免投資組合增長動能不足的情況發生。

什麼是「投資組合再平衡」(Rebalancing)？自動化執行低買高賣

我們就繼續以今年40歲，採用「110法則」來做股債配置的投資者為例好了。假設今天無論是剛開始投資，或原有的投資組合要調整至股債70:30 的比例，都可以隨時著手操作。當股市大漲，股的比例升高，可以賣出一部份進行套利，轉移至債券基金的部份；或股市表現不濟，債的比重高於30%時，就反向將債的部位投入到股票中，以維持70:30的比例，這個做法就是所謂的「投資組合再平衡」（Portfolio Rebalancing）。

為什麼再平衡能賺錢？克服人性弱點的紀律投資

聰明的你可能已經想到了，這樣不斷將自己的資產配置維持在預設股債比例的做法，間接地就是為自己在股市中進行「低買高賣」的操作，避免了投資情緒、市場雜訊的干擾，無論市場發生了什麼事，都較容易去貫徹自己設下的投資策略，並有紀律地持續實現它。

再平衡之所以有效，正是因為它強迫你在市場恐慌時理性買進——如何在投資市場劇烈震盪時如何應對，老蕭另有一篇文章深入探討。

再平衡何時做？兩大策略教你抓準時機

那投資組合再平衡多久應該進行一次呢？老蕭為大家提供兩個建議。

策略一：定期調整 (每年生日或年末)

你可以選擇一年進行一次就好，太過頻密地調整反而意義不大，只是浪費時間及徒增自己的煩惱，時機可以選在年末，或者自己的生日時進行都可以，可以隨意選擇。如果是選擇生日時進行，恰好可以逐年增加債的比例，如上述40歲的投資者一踏入41歲，就應該把股債比例調整成69:31 ，以此來進行投資組合再平衡。

策略二：動態調整 (股市暴跌時的加碼機會)

第二個方式，則是在每年調整一次的基礎上，增加適時、動態調整的操作。像是老蕭自己，會在股市（或股票基金單位價格）每下挫10%時，把自己債券基金的部位轉移至股票的部份。假設老蕭原來持有10萬令吉資產規模的債券基金，股市劇烈波動時的調整比例如下：

老司機獨家心法：股市每跌 10%，債券轉股票的黃金比例

為什麼要這麼做呢？這其實是在利用股債資產配置「進可攻，退可守」的性質，在股市大幅下挫時（老蕭視為股市大減價），更主動地執行低買高賣的投資策略。股市下挫-10%和-20%已經不算常見；像是-30%這樣更加劇烈的跌幅，還要追溯到武漢肺炎疫情爆發期間；-40%老蕭沒弄錯的話上一次應該只有在1929年華爾街股災時發生，可以說是百年才有一遇。

執行動態再平衡的前提，是你手上持有的債券基金本身足夠優質——如何選擇優質債券基金，老蕭在系列（三）中分享了自己的費用篩選紅線。

在大馬，股債配置如何實際操作？

理論講完了，來說說實際怎麼做。在大馬，要執行股債資產配置，主要有兩條路線，取決於你目前的投資習慣。

路線一：透過單位信託基金（Unit Trust）

這是老蕭最常為一般投資者建議的方式，操作門檻低、選擇豐富，而且可以直接透過顧問或基金平台進行再平衡操作。

股票的部分，可以選擇佈局全球或區域股市的股票信託基金，例如全球股票基金、亞太區股票基金，或大馬本地股票基金，依據個人的投資視野與風險偏好來搭配；債券的部分，則選擇投資級別的債券信託基金或伊斯蘭固定收益基金（Sukuk Fund）——大馬在這個領域的選擇相當成熟，費用也具競爭力。

最低投資金額通常從 RM1,000 起，月供定投（Dollar-Cost Averaging）的門檻更低至 RM100 就能開始，對小資族同樣友善。

路線二：透過證券戶口，搭配 ETF

若你已有股票交易戶口，也可以考慮用 ETF 來執行股債配置。股票部分可選擇追蹤全球或美國指數的 ETF；債券部分，老蕭在系列（三）提過，目前在大馬富時交易所（Bursa）掛牌的債券 ETF 只有一檔（代號：0800EA），流動性有限，若主要投資美股，則可配搭在愛爾蘭註冊的美國債券 ETF，以降低預扣稅的負擔。

再平衡操作上，兩條路線有何差異？

透過信託基金做再平衡，操作上是「轉換基金」（Switch）——把債券基金的部分單位轉換至股票基金，反之亦然，手續相對簡便，部分平台甚至支援線上操作。透過 ETF 做再平衡，則需要在交易所賣出一方、買入另一方，會產生交易手續費與印花稅，操作頻率不宜過高。

老蕭的個人做法

老蕭自己的投資組合，股票部分透過全球股票信託基金持有，債券部分則主要透過大馬本地的伊斯蘭固定收益基金（Sukuk Fund）持有，每年年末進行一次定期再平衡；股市每下挫 10% 時，則額外執行一次動態調整，把債券部分的資金逐步轉入股票，具體比例就如上方表格所示。

整個操作框架不複雜，關鍵在於紀律——在市場最恐慌的時候，按照預設比例買進，而不是跟著情緒賣出。

若你想了解自己目前的投資組合是否已做到有效的股債配置，歡迎與老蕭聯繫，進行個人化的資產配置檢視。

結語：進可攻退可守，資產配置讓你睡得更安穩

根據老蕭的回測，執行這樣的動態調整，有助於提高投資者的報酬，甚至會出現「原先債券基金比例更高，反而整體投資報酬更佳」的情況，這是因為在股市出現「大減價」時，能夠逢低買入、佈局股市的本金變得更多了。不過要注意的是，雖然回測過往的市場走勢，這樣的做法是有效的，但畢竟過去的回酬並不代表將來的表現，請大家務必審慎評估及評定任何投資的效益及風險。

預告：黃金、房產配不配置？常見疑問及迷思

下一篇，老蕭將列出投資人對資產配置 5 個常見的疑問及迷思，並提供自己的想法與解答作為參考。