如何選擇債券基金，是許多想做好資產配置的投資者卡關的地方。市場上的債券基金選擇不少，但若不知道從哪幾個指標下手，很容易被高管理費或隱藏費用悄悄侵蝕長期回報。老蕭今天就把自己實際篩選債券基金時，最重視的 4 大費用紅線全部說清楚——包括老蕭個人設定的管理費與銷售費上限，以及為什麼大馬本地債券 ETF 不一定是最佳選擇。
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本文所分享的費用篩選標準，來自老蕭個人的投資實踐與專業判斷，僅供理財教育參考，並不構成對任何特定基金的買賣建議。
如何選擇債券基金？先認識兩大門派：信託基金 vs 債券 ETF
首先，債券基金主要分為債券單位信托基金（Bond Unit Trust Fund，以下簡稱債券信託基金）及債券交易所交易基金（Bond ETF，以下簡稱債券ETF）兩種：
債券信托基金——通過基金公司或銀行買入，由專業基金經理操作去買入一籃子的債券，以主動管理的形式來經營。
債券ETF——通過股票券商買入，像股票一般掛牌在證券交易所，同樣是買入一籃子的債券，但以被動管理形式來經營。
選品核心邏輯：為什麼「低費用」是債券基金最重要的指標？
想要了解何為「優秀」，必須先來了解債券基金的特性：
債券基金的波動程度低
相比起股票的短、中期走勢，債券基金由於違約的實際案例並不多；帶來較大影響的利率，起落通常也並不劇烈，所以波動程度不高，價格走勢相對平穩。在這個底層邏輯下，債券基金的長期報酬率通常比定期存款來得高，但是遠落後於股票的報酬率。
如果還不清楚為何應選擇債券基金而非直接購買債券，建議先閱讀債券基金和直接買債券的分別，再繼續本篇的篩選策略。
同類型債券基金報酬差異小
若以同國公債（政府債券）、企業債、伊斯蘭債券等相同類型來對比，會發現各個同類型的債券基金報酬差異並不大，這是因為債券不像股票，在選股、入場價格、時機等決策因素皆影響不大的情況下，管理成本遠比股票基金來得低。
波動低、報酬差異小，費用決定勝負
綜合以上的特性，即長期報酬溫和但不高、管理成本原本就低來看，一檔優秀的債券基金，說白了，最重要的就是費用足夠低。
債券 ETF 怎麼選？美股預扣稅與大馬交易所 (Bursa) 的流動性陷阱
前文提到投資海外債券基金會可能面對著匯率風險，所以很顯然地，海外債券ETF僅適合同時投資海外股票的投資者，例如投資美股的話，就用美國債券ETF來做資產配置，由於都是被動式的管理機制，無論是買入費用或管理費用都較低。
避稅攻略：選擇愛爾蘭註冊 ETF 可省下一半稅金
只是當美國發行的ETF派發股息時，大馬人需要被課30%的預扣稅（Withholding Tax），老蕭更建議投資者將目光投在同樣追蹤美國債券市場，但註冊（Domiciled）於愛爾蘭的債券ETF，預扣稅率將減半。
若自己的投資主要是在馬來西亞本地，或主要以令吉計價，則可優先著眼於債券信託基金及本地的債券 ETF。預扣稅對實際年化回報的影響，往往比投資者預期的更大——如何正確計算扣稅後的年化報酬率計算方法，老蕭在另一篇有完整解析。
大馬公債 ETF (0800EA) 的流動性與交易成本分析
雖然債券ETF整體來說費用會比債券信託基金來得低，但遺憾的是，目前在大馬富時證券交易所（Bursa）掛牌交易的債券ETF僅有一檔（代號：0800EA），選擇有限。該檔債券ETF追蹤的是大馬公債，雖然年度管理費率低廉（目前約0.16%），但交易量不高所以導致流動性差強人意，這意味著投資者在出場時需要折價更多（便宜賣出）。此外，若是單筆交易金額不高，交易手續費、佣金、印花稅加起來，有時還要貴過債券信託基金，必須留意這一點。
以 2025 年的交易紀錄來看，0800EA 的日均交易量長期維持在數萬令吉，遠低於股票 ETF，這意味著若需急於出場，很可能要以低於市值 0.5-1% 的價格成交。
債券信託基金 4 大費用紅線：老蕭的獨家篩選標準
最後來看看債券信託基金的部份。作為在本地相對更成熟的投資選項，投資債券信託基金時應該留意的費用包括：
管理費（Management Fee）
由於是基金經理進行主動式管理，所以每一年債券信託基金會設下一個管理費率，通常介於0.4%至1%。老蕭個人為投資債券信託基金的管理費率頂限為0.85%，超過的不考慮，大家可以作為參考。
這個數字並非隨意設定。根據老蕭過去追蹤的大馬本地債券信託基金市場數據，管理費低於 0.85% 的基金，長期回報中位數普遍優於管理費高於 1% 的同類基金，差距雖然看似微小，但複利累積下來，10 年的影響可能超過 5%。
銷售費（Sales Charge）
即買入時產生的費用。由於各家基金公司及各類型信託基金所收取的費用率不一，所以務必貨比三家。老蕭個人為投資債券信託基金的銷售費率頂限為0.65%，超過的不考慮，大家可以作為參考。
贖回費（Redemption Charge）
即賣出時產生的「後收型」費用。部份信託基金在買入時不征收任何銷售費，但賣出時卻會設下一個贖回費率。請極力避免投資征收贖回費的信託基金，因為長期投資下來，大多數時候投資人必須付出更高昂的的交易成本。
平台費（Platform Fee）
在一些交易平台上買入信託基金會被征收的費用。通常以每季度（Quarter）的方式，根據投資者的資產淨值收取一定比例的平台費（如 0.05%），數目看似不大，但對長期投資者而言，猶如「溫水煮青蛙」，也是非常不划算的收費方式。
預告：股債配置如何提高投資回報？
選好債券基金之後，下一步就是設定股債資產配置比例怎麼分——老蕭在系列（四）中，分享了自己在股市每跌 10% 時的動態再平衡心法。
延伸閱讀此文章為《東方日報》2025年6月12日《理財開路》專欄的延伸版本，收錄了報章版本以外的補充分析與個人觀點。東方日報文章連結在此。
老蕭是馬來西亞理財規劃師協會（FPAM）及投資經理聯合會（FIMM）的認證會員，身兼單位信託顧問、私人退休金顧問、理財部落客的斜槓一族，擁有國際認證高級理財顧問（CFP TM）資格。
